本刊記者—賴松

　　今年以來，除股票一級、二級市場外，國家及地方政府也相繼完善了各級資本融資渠道，在商業界及投資領域，也有很多私募開始關注服裝時尚產業，尤其喜歡關注那些具有消費引導能力的時尚品牌。在資本市場重新恢復“繁榮”的背后，困惑也隨之產生了：面對新一輪的投資熱潮，到底該等待還是主動出擊？ 　　 

服裝業將攪熱多層次資本市場 

　　 前幾年，在金融危機的影響下，國家對貨幣信貸政策收緊一度威脅到了不少中小企業的生存。在整個資本市場上，服裝產業一直都不是投資的熱點，如今這一問題似乎出現了扭轉的現象。隨著多層次資本市場結構的完善，越來越多的企業看到了服裝業的機遇。  　　  　　 

行業巨頭背后的產業資本力量 

　　今年以來，資本市場愈加活躍。尤其是在深圳的高端女裝企業歌力思上市后，以歌力思為代表的行業內大公司開始重點關注中小型優秀公司和品牌，競相把他們列為投資、合伙、收購的優質標的。　　 　　 

　　9月8日，歌力思正式對外界宣布，已完成對德國高端女裝品牌Laurèl品牌的收購，具體包括Laurèl品牌在中國大陸的所有權及經營權，而這筆收購完成的時間距離歌力思上市不到半年。 　　 　　 

　　按照原定的計劃，補充主營業務、擴大并完善原有的生產經營體系是歌力思上市的主要目標之一，但募投項目的進展需要花較長的時間來落實。與此同時，上市后如何高效地使用募集來的大量資金，成了歌力思董事長夏國新需要盡快解決的新問題。 　　 　　 

　　收購歐洲的高端女裝品牌，用來補充原有的品牌線就順理成章地成為了歌力思解決問題的一個合理方案。這筆交易的結果如何并不重要，對業內同行而言，在歌力思如此緊迫地花錢舉動背后，意味著服裝時尚業的融資環境再次得到了改善。歌力思這樣的公司在正式進入資本市場后，除了能加快自身的發展外，他們還會把融資獲得的大筆資金投入到產業中來。 　　 　　 

　　從過去半年歌力思的變化來看，劇情確實是這樣發展的。在歌力思上市后，為了落實發展打造中國的高級時裝品牌集團的戰略，歌力思一直都在尋找符合公司戰略的國內國際時裝品牌進行洽談與收購。夏國新也明確表示，未來將繼續對業內的優秀公司進行投資。 　　 　　 

　　作為新興的產業資本代表，歌力思背后的投資團隊將為國內服裝時尚產業發展帶來新的機遇。另外，從個人的角度看，夏國新對服裝時尚產業的熱情也算是一個“利好”。未來幾年，中國服裝業內很快會出現一股具有持續推動能力的產業資本力量。 　　 　　 

有條件的服裝企業都該上“新三板” 

　　不僅僅是歌力思，事實上對所有創業的人而言，登陸資本市場、成為公眾公司，是無數中國企業家的夢想。然而，并不是所有的企業都能承受上市過程中的高昂成本，退而求其次成了他們實現夢想的另一種方式。 　　 　　 

　　在過去很長一段時間，信用等級低、信用風險大一直都被看作服裝企業走向資本市場的短板，這個短板阻塞了中小企業的融資渠道。自金融危機后，國內中小型服裝企業遭遇的資金困境變得尤為明顯。為了改善這一局面，國家相繼出臺了完善各層級資本市場的政策措施，“新三板”概念也應運而生。 　　 　　 

　　在多層級資本市場完善政策措施出臺前，“新三板”原本和服裝行業沒有任何關系。因為按國家的規劃，掛牌的企業基本上都是高科技企業。后來，經過一系列的擴容、調整，新三板準入的企業已經擴展到了各行各業的中小微型企業，其中也包括服裝時尚產業。 　　 　　 

　　較之主板，新三板的掛牌條件無疑寬松得多，具體體現在財務門檻以及業務要求等方面。目前，新三板監管層對服裝時尚企業關注的核心問題依然是如何解決持續盈利的能力。  　　 

　　在談到服裝企業面臨的產業新環境時，中國服裝協會產業經濟研究所所長陳國強對本刊表示，隨著多層級資本市場制度的完善，像新三板這樣的融資渠道對中小服裝企業而言帶來了極大的利好，他強調說，“有條件的服裝企業都應該上新三板”。 　　 　　 

　　盡管新三板市場發展的時間并不長，但在短短的時間內，掛牌數量就超過了2700家，這其中還包括了吉芬、喬頓這樣的優秀服裝企業。不過，從整個新三板掛牌的行業分布看，知名的服裝企業并不多。 　　 　　 

　　針對這一現象，陳國強表示，從掛牌數量上看，服裝企業在新三板上市的空間還有很大。如果能在內部管理、內部控制及標準化等方面進行針對性地改進，服裝企業上新三板的幾率將變得更大。 　　 　　 

玩“四板”市場仍需理性  　　  

　　在“新三板”概念炒得火熱的同時，以地方股權區域性股權交易市場為核心的“四板”市場也開始被越來越多的中小服裝企業接受。事實上，在2014年年初，本刊曾經專題探討過企業登陸四板市場的利弊問題，結論是：在區域性股權交易市場日益火爆的當下，企業應該持更加謹慎的態度。因為從當時的資本市場環境來看，與四板市場相關的政策法規、機構運行機制和盈利模式仍不十分完善。 　　 　　 

　　在經過近兩年的運營后，如今，作為多層級資本市場補充的四板市場也慢慢地發生了變化。四板市場以更低的成本、更高的效率再次點燃了服裝企業的“上市”熱情。這也催生了四板市場自身的完善與提升。 　　 　　 

　　目前，全國已經成立了29個股權交易中心，截至今年5月，總計掛牌企業數量為18000多家。其中前海股權交易中心掛牌6300家，占比三分之一，成為國內最大的場外資本市場。 　　　     前海智媒副總裁史立明在談到四板市場的作用時對本刊表示，“四板”為中小服裝企業帶來的“資本智慧、資本人脈、投融資對接”綜合服務是毋庸置疑的，但企業自身也應該加強學習和了解，在選擇資本市場時做出理性的選擇。 　　 　　 

　　四板市場看似蓬勃發展的局面同樣容易讓人產生困惑。值得注意的是，從各地股權交易中心實際掛牌企業情況看，在29個中心里，僅有前海股權交易中心、上海股權交易中心、天津股權交易中心三家面向全國市場開展服務。